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      大宗商品漲跌榜-生意社

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      黃金 長期趨勢向上

      http://www.iyouji.cc  2021年01月08日 11:24  期貨日報
      生意社01月08日訊

        往年的歲末年初時期,貴金屬都會呈現一定的季節性上漲行情。整體上,基于對美國實際利率已進入零軸下方的判斷,黃金牛市中長期依然存在,而短期內除非政策再度寬松加碼,黃金橫向調整并未結束。

        貴金屬配置率下降

        黃金作為大類資產配置資產之一,去年一二季度呈上升趨勢、三四季度展開回調。去年上半年,美聯儲領銜全球央行再度掀起降息潮,全球央行發揮逆周期調節的作用,這反而對于下半年及今年貴金屬價格形成重要支持。去年8月以來,打壓貴金屬價格的核心在于美財政刺激新方案的推遲,加上美國總統大選靴子落地,以及新冠疫苗研發的利好消息,市場對流動性繼續大幅寬松的前景表示懷疑,造成去年9月和11月黃金破位下行。

        去年9月中旬以來,國內外貴金屬開啟單邊下挫走勢,國際金價跌破1900美元/盎司、國際銀價跌破26美元/盎司重要整數關口后,開啟了連續三日的放量下跌走勢,內外盤白銀下跌幅度和深度更甚。與此相伴的是美元指數止跌反彈,最高沖至94.5附近。金銀的這輪下跌幅度僅次于3月疫情暴發后的走勢,美國財政刺激新計劃遲遲不推出,美聯儲獨木難支,令金銀投資者失望,當前市場對美國后疫情復蘇和財政刺激的擔憂情緒正在升溫。

        季節性漲勢可期

        新冠肺炎疫情持續打壓實物消費需求,但推升了人們對黃金的避險投資需求,更主要的是全球央行大水漫灌和財政刺激雙輪驅動下,激發了歐美投資機構大類資產ETF配置的需求,抵消了全球其他領域黃金需求的疲軟。受投資需求驅動,去年前三季度,黃金ETF流入量達到創紀錄的1003公噸,占比總需求量由前年的不到10%飆升至去年的33%以上。緊隨其后的是金幣金條由前年占比不到20%升至去年的接近21%。

        去年三季度以來,機構ETF持倉量出現了沖高回落走勢,配置性需求開始回調,資金轉向權益類和其他債市。SPDR黃金ETF的持倉量已回落到1200噸下方,但仍處于歷史相對高位。不過,從黃金ETF累計持倉量和國際金價相關性發現,去年三季度,黃金ETF持倉量凈流入為272.5噸,相比二季度增速放緩。

        根據貴金屬季度性歷史表現來看,金銀一二月是全年走勢較為亮麗的月份,一方面來自我國農歷新年消費季節性因素;另一方面,權益市場投資年底進入了收官戰,部分獲益資金需尋找安全池,貴金屬或其他避險貨幣則成為大型對沖機構的防御配置需求。

        2021年從實際利率角度看,影響金價的主要因素在于通脹,而通脹能否抬頭主要是看美國的財政政策,目前美聯儲貨幣政策已經到頭,市場預期最終美聯儲實行收益率曲線控制(YCC)來提振經濟和通脹預期。重點關注美國財政政策的落地情況,而按照目前美國兩黨的勢力分布,想要快速推進有效的財政刺激方案,也非常困難。整體來看,今年黃金突破歷史高點后,中短期存在回調整理的需求,但價格重心長期趨勢向上,多頭持有者仍需承受短期波動的困擾。

        (文章來源:期貨日報)

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